（文 / 老谢）

所谓封转开，也就是封闭式基金到期之后，转为开放式基金。封闭式基金是指在存续期内基金总规模不变，投资者不能赎回，但可以像买卖股票一样在场内交易，开放式基金规模随时变动，投资者通过代销银行买卖（ETF和LOF除外），可以随时申购和赎回。

在我国基金业发展的初期，发行的基金多为封闭式基金，这些在上世纪90年代发行的基金，在经过15年的存续期之后，将会在未来几年陆续到期。存续期满之后，这些封闭式基金或者到期清盘，或者经管理层核准转为开放式基金，从过去两年的实际运作看，到期的基金均选择了封转开。2006年9月，基金兴业转型为华夏平稳增长基金成为封转开的第一例，2007年，共有17只封闭式基金转为开放式基金。2008年，基金融鑫转为国投瑞银成长优选，成为今年封转开的第一例。在其之后，还将有4只封闭式基金（基金鸿飞、基金科汇、基金科翔以及基金汉鼎）将陆续转型，可能蕴含一些套利空间，2007年10多只封转开的市场表现已经予以证明。

与开放式基金不同，封闭式基金大多折价交易，也就是以低于基金净值水平的价格交易，净值减去市价再除以净值，称之为折价率。前几年行情不好时，封闭式基金的折价率曾高达30%以上。最近两年随着行情火爆，封闭式基金的折价率逐步缩小，目前30多只封闭式基金折价率已经降至17%左右。基金封转开之后，将以开放式基金的净值标准进行交易，折价率回归为零。因此，在封闭式基金到期终止交易之前，17%左右的折价率就成为一个有想象力的空间。以2007年的封转开来看，通常在到期之前折价率缩小至5%以内，提前上演一波封转开的行情，此为封转开产品相较普通封闭式基金的超额收益。此外，在分红预期的推动下，封闭式基金的价格也会随之上涨，投资者可以享受分红和价格上涨的双重收益。