一周之内，股市由“价值底”再度飞流直下，A股全球独弱的局面以更激烈的形式演绎。5月27日恒生AH溢价指数跌至96.56，A股股价整体较H股折价3.44%，至此，国际板已经不可怕。A股的表现再次证明了，信心崩溃远比公司业绩、经济前景乃至资金面更具有杀伤力。而信心崩溃的主要原因，除了频频爆出的诸如汉王高管集体售股的丑闻，更大的担忧在于新股虽越来越不入流，且屡屡破发，却还能源源不断地发出去，市场机制基本失效。

截至5月末，A股市场通过IPO共募集资金1500亿元，和去年全年的近5000亿元相比并不是一个很突出的数字。但这1500亿元是在没有超级大盘股的情况下出现的，这就决定了今年IPO“小而散”的现实。5个月内近140家企业IPO，平均每个交易日都有一家，新股以流水线的效率和速度推进，被称为“萝卜快了不洗泥”：卖扑克牌的，卖大枣的有之；被举报的有之；董事长跳楼的有之；业绩变脸者更是大行其道。新股发行丑闻不断，质疑声不绝，可却从未影响到这些公司以每家10亿元的规模大圈其钱，相当部分的钱圈到手不知怎么花，躺在银行里闲置。在新股发行产业链上，公司、投行和产业链上各个环节的既得利益者，不仅通过发行大赚一笔，还都希望超募，以达到利益最大化。至于如何才能超募，也是各显神通。当然，产业链前端所有回报都是要一、二级市场投资者支付。据统计，截至5月5日，创业板共有212家企业上市，平均市盈率70倍，平均发行价35元/股，计划募资537亿元，实际募资1625亿元，超募1088亿元。

按理说，发行市场化若不能一步到位，证监会如今在试验的放开价格，审批企业上市资格的做法不失为过渡措施，堪称颇有建树的“权宜之计”。其背后的逻辑是：现实情形下有千余家具备上市条件的企业排队等待，数量充足，完全相当于自由交易下的供给状态。证监会加紧审批，于是便形成了有效的供给。需求方本不受监管，供给方也被开闸后，一个自由竞争的市场机制便形成了。这个时候，市况好，股价高，发行方便会增加供给，IPO集中出现，供给增加便会使IPO价格回落。可惜，直到新股发行改革两年后的今天，这一预设的遏制IPO圈钱的机制并未出现。新股倒是大面积且持续破发，可一级市场仍是一片繁荣，从没有发不出去的股票，新股发行节奏也从没有因二级市场的冷落而改变过。一、二级市场仿佛是完全没有联系的两个体系，二级市场赔掉的金钱似乎触动不到“打新”者的痛点，真是匪夷所思的局面。