尽管市场的整体市盈率水平较低，但如果从具体的行业板块看，行业的市盈率水平仍然呈现明显的两极分化，估值较高的板块如国防军工、农林牧渔、电子信息、餐饮旅游等，这些行业的市盈率水平依然保持在40倍之上。处于市场估值底端的行业主要是银行、工程机械、交通运输、石油化工、房地产、汽车制造、家电、煤炭和建材等，不难看出这些低市盈率的板块大多是周期性行业，这在很大程度上体现了投资者对于未来经济增长下滑的悲观预期。

如果从市场的有效性看，估值水平较低的板块，通常都是业绩增长前景不太乐观的行业，因为如果公司将来业绩恶化，现在很低的市盈率水平将会迅速上升，所以，现在看上去很诱人的低市盈率，很可能只是一个估值陷阱。

比如目前估值水平最低的银行股，市盈率不足8倍，市净率不足1.5倍，估值水平不仅位于市场最低，也是银行股自身的历史最低水平。尽管估值水平如此诱人，但依然得不到市场的追捧，原因就在于投资者对于银行股的预期并不乐观。比如银行资产可能受到房地产和地方债务平台的拖累，比如加息周期即将进入尾声，银行的息差收入将会减少等。如果投资者的悲观预期成真，今天银行股不足8倍的市盈率，将来很可能迅速上升至10倍以上。房地产的估值同样受到类似的困扰，比如保利地产的市盈率仅有11倍，上半年业绩还保持了71%的高增长，但依然无法得到投资者的认可，还是因为调控之下的房地产有业绩大幅恶化的可能。汽车股也是这类低估值的代表，乘用车龙头股上海汽车今年上半年的净利润增长46%，市盈率不足10倍，但是依然对投资者没有太大的吸引力。仅仅从7月初至今两个多月时间内，公司股价就下跌了20%多，主要原因还是因为投资者预期国内的汽车业已经出现拐点，汽车股虽然目前业绩不错，但未来业绩下降或许只是时间问题。如果投资者的预期成真，那么这些行业的低估值水平只是体现了市场的有效性，而不是被市场错杀。