（文 / 邢海洋）

( 今年来道 - 琼斯与上证指数 )

6月2日美国股市大涨，道指创下了年内第三大涨幅。原本跃跃欲试的A股却未能有如此冲力，稍上涨即遇阻回落，并收盘于13个月以来的新低。今年来，美股3次最激烈的上涨均出现在欧债危机的下跌抵抗中，每一次A股均以“高开”对应，但又无一例外地“低走”，到了6月3日的高开只有4个点，与海外基本脱节。

美股的相对坚挺，得益于其颇为强劲的经济数据。比如4月的二手房签约销售指数环比增6%，创下了去年10月以来新高。政府对购房者实行税务抵扣优惠政策，潜在购房者必须在4月结束前签约，在6月底之前完成交易才能享受联邦抵税优惠。二手房交易的活跃说明美国的房地产市场已重新站稳了脚跟，为重返可持续增长之路做好了准备。美国各大汽车生产商也公布5月销售业绩，美国三大汽车制造商销售业绩均有大幅增长，其中福特销售量同比增长23%，通用汽车销售量同比增长17%。消费持续转强，就业状况也在缓慢改善，美国经济的支撑性因素逐步增多。而国内，几大标志性事件却带来拐点的隐忧，房地产调控、富士康事件乃至对落后产能的铁腕淘汰政策，似乎都预示着旧有的经济模式面临着转型。但即便是转型带来了远比两位数增速低得多的增长，20%的下跌后，股市也应已充分消化不良预期了。

中外股市的脱节意味着投资价值的临近。当天收盘，上证指数下跌了0.7%，恒生指数上涨了1.6%，恒生内地100指数上升得更多，达1.8%。与海外市场分道扬镳的结果，恒生AH股溢价指数创下了4年来的最低水平，A股只比H股溢价2.92%。现在，坚定的价值投资者不用取道海外便能淘到相当便宜的企业，尤其金融股中多家企业都享有大“折扣”，如A股中的中国太保和招商银行均比港股便宜19%，中国人寿、中国平安和工商银行等的折扣率超过15%。与海外的金融资产比较，A股银行股的加权平均市盈率为9倍，而当前，欧洲银行指数为10.4倍，美国标普银行为20.8倍，日本银行业指数11.6倍。与历史上最低迷的时期比较，现在的银行股已经是历史上少有的低估值，甚至低于次贷危机发生后市场最悲观时的10倍水平。其实，仅从储蓄的角度，把钱放在银行股上也比存在银行划算得多，工、建、中、交4个大银行2010年预期现金分红收益率3%〜5%，远高于一年期的储蓄利息。