（文 / 邢海洋）

据说鱼的记忆只有7秒钟，投资者的记忆呢，三天都不到。英国退欧公投的黑天鹅只惊吓了两天，资本市场就开始反击，至7月12日，MSCI世界指数累计涨幅达7.9%。全球范围内，公投后股市蒸发的3.5万亿美元市值全部收复。究竟是什么心态使投资者这么快地遗忘经济学家的警告，对即将分裂的全球化进程置之不理？

答案其实简单。美国人最先缓过神来：这不过是欧洲的一场闹剧，对世界经济产生不了多大的影响。且因为有了明确的预期，去全球化的不利影响也会是缓步释放，不会再有黑天鹅般爆发式打击。而美国的经济不是一般的好，7月8日，美国劳工部公布了6月新增非农就业人口28.7万，创下自2015年10月以来新高，并且这是在失业率连续多个季度低于5%的状况下实现的，显示美国很可能进入了充分就业的状态。随着强势美元和疲软的全球经济打击了美国商业投资和出口，以及消费支出增速放缓，美国经济的健康状况曾引起担心，但一季度GDP环比修正值达到了0.8%，IMF等多家机构预计美国今年GDP增速将达到2.2%～2.4%，虽然无法媲美经济危机前的繁荣，也达到了其平均水平。对于现在一片哀鸿的发达国家经济体，美国的增长弥足珍贵。

当资金从股票中匆忙撤出，投资者却尴尬地发现，这些资本无处安放。全球利率环境一天不如一天。比如，7月13日德国央行宣布以平均收益率-0.05%的水平拍卖了票面利率为零的10年期国债，这是欧元区成员国历史上10年期国债拍卖首次出现负利率。而在3年前，该品种国债收益率还在2%的水平。今年6月该类品种的收益率已达到零，意味着即使没有英国退欧带来的避险冲动，利率水平也不可逆转地降至仅能保本。避险需求出现后，全球负收益国债规模从11万亿美元又进一步升至13万亿美元，负利率黑洞无情地吞噬着投资者的财富。