2018年5月8日，纽约标志性的广场酒店以6亿美元的价格被收购，一家迪拜购买者计划将其打造成“全球品牌”（视觉中国供图）

回顾一下导致去年A股暴跌的几个主要原因，可以分为外部因素和内部因素。从外部因素来看，首先是中美贸易战，让本已压力重重的中国经济承受了更大的下行风险。从3月份贸易战燃起硝烟，到9月份特朗普宣布对2000亿美元中国商品征税，贸易战持续升级，超出大部分人的预期，使得人们对中国经济的前景极度悲观，这种悲观情绪最终也体现在股市上，引发一次次暴跌。其次是美联储持续推进强硬的货币政策，强势美元带来全球资金回流美国，给很多新兴经济体都带来巨大的资本外流压力，包括中国在内的诸多新兴经济体都在去年感受到极大压力。

从内部因素来看，在去杠杆的压力下，民营企业出现了比较严重的资金问题，债务违约现象此起彼伏，导致实体经济面临更大的下行压力。更现实的问题在于，民企现金流的压力开始传导到股市上，导致A股市场上出现股权质押被平仓的风险，去年动辄出现千股跌停，很大程度就是因为股权质押带来的踩踏风险。

2月26日，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会上发表半年度货币政策报告（视觉中国供图）

2018年的风险已经远去

进入2019年以来，无论外因还是内因都发生了重大变化，这成为A股市场反弹的巨大推力。

从外部因素来看，去年给A股市场带来巨大压力的是贸易战以及美联储的紧缩货币政策，这两大外部压力在今年都大大减轻。

从贸易战来看，美方原本应该在今年1月1日起升级关税，不过由于中美双方的积极磋商，美方对于关税升级已经按下了暂停键。截至今年2月24日，中美贸易谈判已经进行了第七轮磋商，按照最新的磋商结果，“双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展”。

今年“两会”期间，商务部副部长王受文透露：“双方经贸团队正在继续全力进行沟通、磋商，就是要按照两国元首确定的磋商原则和方向，达成一个协议，取消所有相互加征的关税，使中美双边贸易能够回到正常的轨道上来。”从王受文副部长的信息来看，中美双方的谈判不仅要终止贸易战继续升级，而且要取消去年贸易战中相互加征的关税，这显然比人们预期的结果更加积极。

虽然中美双方在很多细节上仍有分歧，但和去年剑拔弩张的气氛相比，今年中美双方都愿意通过谈判来解决问题，尤其在经过了去年的贸易大战之后，双方都真切感受到了各自的压力，谈判的积极性大大提升。在这样的背景下，细节上的分歧也就只是技术问题，最终中美双方在谈判桌上解决问题将是大概率事件。按照双方最新的商定，今年3月底将在北京举行第八轮磋商，4月初在华盛顿举行第九轮磋商。

对于股市而言，双方最终达成怎样的结果并不重要，最重要的是中美贸易战的不确定性消除，而不确定性是股市最大的敌人。一旦中美贸易战的不确定性消除，对于A股市场就相当于一块石头终于落地，市场的悲观甚至恐慌情绪将会大大逆转，今年年初以来的股市上涨，很大程度上就是对中美贸易战能够顺利解决的提前反应。

除了中美贸易战的紧张情绪得到缓解，另外一个有利于A股的外部因素是美联储的货币政策开始转向，这不仅为中国的货币政策提供了较大的调整空间，也为A股市场提供了良好的流动性环境。