索罗斯的狙击最终功亏一篑，这主要是因为忽略了内地对香港的资金支持，但仅从策略上而言，索罗斯的狙击几近完美。索罗斯当年在香港的操作，其实主要就是看准了香港联系汇率制的弱点，而最近港币贬值创出30多年来的新低，也再度暴露出联系汇率制的缺陷所在。

按照“不可能三角”理论，任何一个国家不可能同时实现“资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性”这三个政策目标，至多只能实现其中的两项。

流动性陷阱，尽管多次跟随美联储加息，但官方利率并没有传导至市场

因为香港金管局拥有高达4000多亿美元的外汇储备，而当前港币贬值主要是市场套利所引发，而不像上世纪90年代亚洲金融危机期间，有国际对冲基金等资本大鳄有组织有预谋地攻击，因此，香港金管局的充足弹药，应该足以阻止港币的持续贬值。

这一轮港币保卫战中，真正危险的并不是港币自身，而是香港的楼市和股市

坐等港币与人民币挂钩

按照“不可能三角”理论，任何一个国家不可能同时实现“资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性”这三个政策目标，至多只能实现其中的两项。香港作为一个小规模的开放型经济体，选择了资本自由流动和汇率稳定这两大目标，与此同时，也就放弃了货币政策的独立性。过去30多年来，以美元为锚保证了香港汇率的稳定，但是放弃货币政策独立性之后，弊端也越来越明显。由于香港和美国的经济基本面并不一致，但是货币政策却必须跟随美国的步伐，尤其是2008年金融危机之后，美国实施量化宽松，然后又在2015年开始新一轮加息周期，这些货币政策和香港经济的基本面并不匹配，楼市的资产泡沫等诸多负面问题也由此而来。

按照“不可能三角”理论，任何一个国家不可能同时实现“资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性”这三个政策目标，至多只能实现其中的两项。香港作为一个小规模的开放型经济体，选择了资本自由流动和汇率稳定这两大目标，与此同时，也就放弃了货币政策的独立性

在当前港币贬值的背景下，香港金管局必须遵守承诺，在港币贬值跌破7.85港元时入市购买港元，由此带来的影响就是，市场过剩的港元将会被香港金管局逐渐吸收，港币和美元的市场利率息差慢慢缩小，借港币买美元的套利空间被压缩，套利活动逐渐消失，香港金管局的港币保卫战实现胜利，但随之而来的就是香港的市场利率上升

香港金管局的数次加息之所以没能引发市场利率随之上升，主要原因在于香港金管局的官方基准利率是窗口贴现利率，每次跟随美联储加息的也是这一利率，而对于市场拆借利率和存贷款利率，主要由市场上的银行决定。由于香港流动性过于充沛，民间资金的充裕使得市场上的利率始终处于较低水平，很大程度上导致香港的官方利率失灵。