从2022年以来，中国央行一直在稳步增持黄金，从2022年11月到2024年4月份，央行连续18个月增持黄金。随着国际金价达到高位，央行一度暂停购金，从去年4月到10月，央行连续6个月没有再购入黄金。就在市场认为中国央行的购金可能告一段落时，中国央行再度出手，从去年11月到今年1月，央行再次连续3个月增持黄金。

最近三年，中国央行一直保持对黄金的增持，黄金在官方储备中的比例也在逐步提升。2023年底，黄金在官方储备中的占比约为4.3%，到了2024年底，黄金占官方储备资产的比重已经上升到了5.6%，截至今年1月份，黄金储备占比继续上升，逼近6%。

从历史上来看，中国央行对于黄金资产的兴趣并不是很大，20年前黄金占官方储备资产的比重只有1%，为什么最近几年中国开始加速购入黄金，即使黄金价格逼近3000美元/盎司的高位也在增持呢？

中国央行最近几年持续买入黄金，很大程度上是为了对冲美元风险，尤其在美国的围堵战略下，中国需要减轻对美元的依赖。除了战略层面的因素之外，最近几年美国债务问题越来越严重，包括中国央行在内，全球央行都开始提前规避美国债务风险，由此增加了对黄金的需求。对于全球央行而言，过去以美国国债作为最主要的外汇储备资产，但是现在，需要重新进行资产配置，减少美国国债的比例，同时增加黄金的比重。

2020年疫情暴发以来，美国的债务规模爆发式增长，截至2024年底，美国国债规模超过36万亿美元，和疫情前相比增长超过六成，和10年前相比增长了一倍，占GDP的比重达到了124%。无论以怎样的角度来看，美国的债务问题已经成为美国经济最大的潜在风险之一。

特朗普上任之后，推动大规模的减税方案，美国的债务规模还将有增无减，无论从中短期还是长期来看，美国的债务扩张之路很难得到有效控制。对于美国而言，解决债务危机的主要手段，就是利用美元的霸权地位大规模发行国债，由此稀释美国的实际债务，减轻债务压力。

长期以来，主权国家的央行都将美国国债作为核心资产配置，在美国国债实际价值日渐缩水的大背景下，全球主要央行都开始减持美国国债。以中国央行的数据来看，截至2024年底，中国央行持有美国国债的规模为7600多亿美元，而在2013年，中国持有的美国国债规模曾经高达1.3万亿美元，11年时间过去，中国减持美国国债几乎近半。对于中国央行而言，在大规模减持美国国债之后，黄金就成为资产配置的重要选择。

对于中国经济而言，增持黄金的意义不仅在于规避美元风险，还有一层含义在于为人民币国际化铺路。

最近几年，由于美元加息对很多新兴国家带来冲击，国际上出现一轮“去美元”浪潮。很多国家的货币以美元为锚，但是这些国家的经济周期和美国并不一样，被迫跟随美国的货币周期而被动加息或者降息，导致这些国家失去了货币政策的独立性，给本国经济带来很多负面冲击。

在饱尝苦果之后，很多国家开始降低对于美元的依赖度，越来越多的国家选择在国际贸易中用非美元结算，在储备货币中减少美元。美元作为全球储备货币的地位开始下降。这一轮“去美元”的浪潮，对于人民币国际化而言，也是一次难得的机遇。

过去很多年，中国一直在努力推动人民币国际化，人民币在国际上的地位得到了明显提升，但是，和中国作为第二大经济体的地位相比，人民币国际化仍显不足。

从支付手段来看，按照环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据，截至2024年底，人民币在全球支付货币中的占比大概为3.9%，为全球第四大支付货币，前三名分别为美元占48%、欧元占22%、英镑占7%；从储备货币的角度来看，国际货币基金组织的数据显示，人民币在全球外汇储备中的占比不到3%，在全球主要储备货币中排名第五。无论是作为支付手段，还是作为储备货币，人民币的国际地位远远没有体现中国经济的实力。

人民币的国际地位之所以落后于中国经济的体量，有很多方面的原因，比如中国的资本市场还没有完全开放，资本管制抑制了国际市场对人民币的需求；中国金融市场的深度和广度不足，也影响了人民币国际化的程度等等。除此之外，中国的黄金储备不足，也在一定程度上影响了人民币国际化的程度。

黄金是全球认可的最终支付手段，一个国家的黄金储备有多少，体现了其主权货币的信用程度，拥有的黄金储备越多，其主权货币作为国际贸易结算以及储备资产的可靠度就越高，国际上对于主权货币的认可度就会随之上升，最终有助于提升这个国家主权货币的国际地位。目前中国的黄金占储备资产的比重不到6%，远远低于国际平均水平，这和中国第二大经济体的地位并不匹配。

所以，央行这几年持续增持黄金，一方面是为了摆脱美元依赖，减轻美国债务扩张对资产配置的影响，同时，从更长远来看，也是为了通过更多的黄金储备，增加人民币的国际信用。

中国央行虽然连续3年大幅增持黄金，但是和国际水平相比，还有很大差距。以黄金占储备资产的比重来看，国际平均水平大概是15%，部分发达国家更高，美国、德国等国家占比甚至超过60%。如果中国的黄金储备向国际水平看齐，这就意味着中国央行购金将是长期行为。

事实上最近几年，全球很多国家都在反思美元霸权，对于黄金也开始重新估值，所以，不只是中国央行在持续增持黄金，全球很多国家的央行也都加入了购金的行列，最近几年全球央行的购金规模持续保持历史高位。

全球央行成为黄金市场的超级大买家，推动了黄金价格持续创出新高，从2000美元/盎司迅速接近3000美元/盎司。而在全球央行的示范效应下，更多普通人也开始投资黄金，共同推动了这一轮黄金大牛市的到来。